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碎魂利刃skull 8铁矿石1901合约交割评估报告

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    报告发布时间:2018年12月19日  评估结论  本次i1901合约,金布巴粉,印粉大概率仍是此次交割的主角。  WPF是符合交割标准的,但由于WPF量少,且直供给钢厂,港口没有明确定价,所以此次WPF对交割的影响并不大。  由于金布巴质量并不稳定,不同的金布巴有不同的交割罚扣和交割利润,但目前,金布巴粉都没有卖交割利润,而印粉则有明显的卖交割利润。  印粉由于印度国内政策原因,导致出口量大降,再叠加交割标准限制,港口可交割量要远远低于金布巴,对交割的影响也要低于金布巴。  12月下旬-1月中旬,在钢厂迟迟不补库以及港存增加的背景下,铁矿随时都有调整的可能。而01合约将大概率以金布巴现货向期货靠拢的方式缩小基差。  天津港(600717,股吧)流动性很可能将继续转差,而天津港的现货价格也已接近其他港口,贸易商将有可能在天津港进行卖交割抛货,对盘面造成打压。  交割利润仍是产业交割的主要目的,尤其是在品种繁多的铁矿合约上尤为明显。另外,交割意愿中,贸易商通过交割快速回款也是重要的因素。  历次合约交割回顾与规律  1. 基差运行规律  (1)历史最后交易日基差状态下载APP 阅读本文更深度报道  注释  a. 连铁期货交割结算价是自交割月第一个交易日起至最后交易日所有成交价格的加权平均价(十个交易日)。  b. 计算基差时,均已将现货、普氏、掉期折算为连铁盘面价格。  2. 历史主要交割梳理  通过历史交割数据的统计分析来看,自上市以来,连铁共交割过23次,共计571万吨,主力合约中最大交割量为i1601的161万吨,其次为i1805的106万吨,最低为i1509的8万吨。  伴随着钢厂利润的提高,对铁矿石的要求也越来越高,铁矿石品种间价差也逐渐拉大。往年历史交割历史交割过的品种以PB和金布巴比较多,其他的还有卡粉,罗伊山粉,托克粉等,交割大都分布在日照港(600017,股吧),青岛港和连云港(601008,股吧)。自i1705合约之后,由于交割利润占优势,价值较低的金布巴和巴粗开始被作为期货定价标的,成为主要交割品。  进入2018年伴随着巴西粉溢价的回升,金布巴粉和印粉成为了铁矿期货合约交割主力。铁矿石i1805合约交割印粉和金布巴共计106万吨。而伴随新罚扣标准的实施,一部分印粉也被拒绝在交割大门外,因此,i1809和i1811主要以金布巴为交割标的。  I1901交割意向评估  1. 交割利润评估  (1)对金布巴和WPF交割利润的分析  注:  a. 暂未考虑资金成本、现货折盘面价考虑了质量升贴水、假定厂库为卖方所有  b. 本次指标和现货价均为当天成交货物和报价,考虑到指标差异和报价时间错配,测算值可能与实际情况有出入。  由上表可得,由于金布巴质量并不稳定,不同的金布巴有不同的交割罚扣和交割利润,金布巴品位越高,质量越好,交割罚扣越低,但同低品价差较小,因此卖交割利润就越大。但目前,金布巴粉并没有卖交割利润,从利润角度讲,卖方交割驱动不足。  12月17日,第一批FMG西皮尔巴拉粉离开黑德兰港口的艾利特港,发往湖南华菱钢铁(000932,股吧)有限公司,预计到港时间为12月底。根据大商所交割质量标准,WPF是可以交割的。由于WPF目前量少,且直供给其股东华菱钢铁,没有明确定价,所以此次WPF对交割的影响并不大。  (2)其他主流交割品种交割利润分析  根据表3,印粉是适合此次交割的品种,60%品位的印粉卖方厂库交割利润可达11元/吨。(现货价取自12月18日Mysteel数据库)  注:暂未考虑资金成本、现货折盘面价考虑了质量升贴水、假定厂库为卖方所有  (3)北方六港金布巴和印粉库存统计  由图1,图2可得,截止到12月份金布巴粉和印粉库存均有下滑。根据点钢网数据,截止到12月7日,北方六大港金布巴库存约296.31万吨,印粉库存约32.79万吨,合计329.1万吨。考虑到金布巴和印粉指标并不稳定,并不是全部都可用于交割,因此实际可交割量要小于这个数量。  2. 现货趋势预估  进入12月份,主流矿山为了完成季度或年度目标开始冲量,力拓与必和必拓发货均已大增。预计到1月中旬,包含金布巴在内的中品澳矿港口库存必将增加。印粉由于印度国内政策原因,出口量大降,港口库存将大概率保持这一水平。  在中品澳矿港口库存增加的情况下,决定铁矿整体行情的关键在于钢厂对铁矿库存的补库力度。  根据往年,钢厂在冬季必将补库铁矿以满足春节生产需求,而铁矿价格也会跟随钢厂铁矿库存水平而波动。但是,今年由于下游成材的大幅下跌造成钢厂利润压缩,叠加贸易商挺价致使铁矿价格偏高,钢厂在进入11月份后一直处于去库的状态,港口现货成交萎靡。  根据调研情况(表6),目前市场对钢厂铁矿补库分歧较大。12月下旬-1月中旬,如果钢厂迟迟不补库,再叠加港存增加,铁矿随时都有调整的可能。  3. 盘面持仓虚实比  12月18日i1901持仓量为94110手,2017年同期为170856手,虚实比为0.55,按照北方六港金布巴粉+印粉总库存329.1万吨,虚实比为1.43,按照最大厂库容305万吨,虚实比为1.54。  4. 天津港  目前天津港的铁矿价格普遍低位,截止到18号,天津港与日照港的金布巴价差跌至5元/吨,远低于历史30元/吨的平均水平。  今年8月份,《京津冀及周边地区2018-2019秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》征求意见稿发布,针对货运行业的重点措施有调整匀速结构,大幅提升铁路货运比例,推动公转铁,铁水联运等。据了解,天津港有可能在1月份限制汽运。另外,天津港辐射的区域内钢厂都有检修,自身库存都比较充足,采购意愿不强。  在需求不足,物流受到限制,库存充足的情况下,天津港流动性很可能将继续转差,而天津港的现货价格也已接近其他港口,贸易商将有可能在天津港进行卖交割抛货,对盘面造成打压。  5. 交割厂库库容  评估总结  本次i1901合约交割品种中,印粉,金布巴粉大概率仍是此次交割的主角。WPF量极少,且为钢厂自用,对交割影响不大。  今年由于下游成材的大幅下跌造成钢厂利润压缩,叠加贸易商挺价致使铁矿价格偏高,钢厂在进入11月份后一直处于去库的状态,港口现货成交萎靡。因此,12月下旬-1月中旬,在钢厂迟迟不补库以及港存增加的背景下,铁矿价格随时都有调整的可能。  虽然当下印粉有明显的卖交割利润,但其可交割量要远低于金布巴,对交割的影响力也要低于金布巴。而金布巴并无卖交割利润,卖方交割驱动偏弱,这将对铁矿01合约有一定支撑。如果铁矿开始调整,01合约将大概率以金布巴现货向期货靠拢的方式缩小基差。  交割操作说明  1. 交割流程  (1)交割预报  注意事项:  货主向指定交割仓库发货前,必须到交易所办理交割预报,填写《交割预报表》,交易所在3个交易日内予以答复。  会员办理交割预报时,应当按20元/吨向交易所交纳交割预报定金。  交割预报自办理之日起有效,有效期为30个自然日。在有效期内按照交割预报执行的,交割预报定金在商品入库后予以返还;部分执行的,按照实际到货量予以返还;未在有效期内执行的,交割预报定金不予返还,未返还的交割预报定金罚没给对应指定交割仓库。交割商品入库后,会员通过电子仓单系统办理返还交割预报定金。  货主如未按交易所安排的指定交割仓库发货,必须到交易所重新办理交割预报,同时该批商品必须倒运到交易所新安排的指定交割仓库进行交割,由此产生的费用及出现的后果由货主承担。  商品收发重量以指定交割仓库检重为准。商品入库、出库,货主应到库监收监发。  未办理交割预报的入库商品不能交割。  已经交割过的商品如在原指定交割仓库进行交割,不需办理交割预报。  (2)到货通知  办理完交割预报的货主应当在入库前3个自然日之前,将车船号、品种、数量、到货时间等通知指定交割仓库,指定交割仓库应当合理安排接收商品入库。  (3)质检  指定交割仓库应当委托交易所指定的质量检验机构对入库商品进行质量检验,指定交割仓库应当在收到货主入库通知后,将以上信息通知指定质量检验机构,并在委托质检协议中列明。委托质检协议中还应当明确昼夜作业费用、指定交割仓库通知指定质量检验机构、铁矿石入库的方式、检验数量、出具检验报告的时间以及因指定质量检验机构未及时到场造成损失的责任承担等内容。检验费用由货主承担,由指定交割仓库负责转交。  质检是流动采样,一般质检机构在7个工作日可以完成质检,并出具质检报告。  (4)仓单注册  注意事项:  开具《标准仓单注册申请表》前,客户与仓库结清相关费用,包括入库费、现货仓储费、杂费、地域升贴水及质量升贴水等。  仓库与客户结清费用后,在《标准仓单注册申请表》上签字、盖章,然后交给会员,会员签字、盖章后到交易所进行注册。  《标准仓单注册申请表》未到交易所注册的,可以作为现货提货单。  在《标准仓单注册申请表》上注明的仓储费付止日的次日,才可以办理仓单注册。  (5)货物交收  2. 交割流程总结  从交割流程来看,交割预报交易所3日交易日内审批,交割预期批准后,货主要提前3个自然日通知交割库发货,然后开始质检,一般需要7个工作日,最后完成仓单注册,这个一般是1日就能完成。所以按照理论算法,大概需要14天,在考虑假日和周末还得再加上5天,也就是19天。如果2019年1月15日闭市前为仓单截止日期,12月28日前就得进行交割预报的工作。如果交割预报已经完成,并且货物已在港口,时间则要省去至少6天时间,而质检一般也会提前完成,也能节省一部分时间。所以,目前来看的话,时间还够。本文首发于微信公众号:一德菁英汇。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

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